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　　交银国际发布研报称，保管名创优品（09896）买入评级。探讨到业务占比变化对利润率的结构性影响，该行下调2026-27年盈利预测7-10%，仍基于2026年16倍预期市盈率，相应下调主义价至45.50港元（原48.7港元）。

　　交银国际主要不雅点如下：

　　全年功绩相宜预期，海表里业务稳步增长

　　2025年公司收入同比增长26.2%至214.4亿元（东说念主民币，下同），全年经退换决策利润同比增长7.9%至36.7亿元，相宜公司此前功绩引导；退换后净利润同比增长6.5%至29.0亿元。公司执续真切人人化、IP联名及大店计谋，推动增长质地和品牌势能进步。公司引导2026年集团收入同比高双位数增长，经退换决策利润和净利润将比2025年加快增长。

　　中国内地业务稳步增长，推动门店升级与产物革命

　　2025年名创优品中国内地业务收入同比增长16.8%，全年同店销售逐季改善（4Q25同店同比增长中双位数），最终已毕全年同比中个位数增长。2025年中国内地门店净增182家至4，568家，以MINISOLAND为代表的新店型落地，进一步强化了渠说念升级动能。IP方面，幸运彩app官方最新版下载公司已储备30-40个自有IP，将通过升级店铺形象和场景化体验执续进步自有IP销售孝敬。大店计谋与IP矩阵的协同效应灵验推动了客流与客单价的进步。瞻望2026年，公司将延续鼓舞门店升级，全年同店有望延续同比改善。

　　鼓舞国外业务彭胀，直营市集进展亮眼

　　名创优品国外业务2025年收入同比增长29.3%，同店同比下缩短个位数；国外门店净增465家至3，583家，其中直营门店净增197家至700家。其中，北好意思市集收入同比增长68%，全年同店同比增长中个位数；在门店运营优化、本钱截止及原土化产物计谋退换后，确信好意思国直营门店利润率仍有进步空间。瞻望2026年，好意思国市集1-2月趋势雅致，公司将优化SKU结构、聚焦高盘活高毛利单品，全年决策利润率有望同比改善；东南亚市集则将聚焦泰国、马来西亚、印尼、菲律宾四大市集退换，复制中国乐土店口头，有望带动同店改善。

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