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　　海外银价史诗级暴跌，撞上国内涨跌停板限定，一场因估值调理激发的风暴席卷基金行业。

　　2月2日晚10点，国投瑞银白银期货LOF（以下简称“白银LOF”）更新净值数据，其最新净值为2.2494元，较前一日的3.2838元，单日暴跌31.5%，创下公募基金史上最大单日跌幅记载。

　　同日晚间，国投瑞银基金公告，因海外白银价钱出现权贵波动，为公允响应基金资产价值，决定自当日（2月2日）起，对基金握有的白银期货合约参考海外阛阓价钱的变动进行估值调理。

　　公告一出，公论哗然。在蚂蚁金钱、天天基金、小红书等平台上，大齐投资者发出投诉帖，直指基金公司“临时改司法”“不讲武德”。

　　一位投资者震怒地写说念：“白昼刚赎回，以为最多亏17%，晚上一看净值，多亏了14.5%，这找谁说理去？”

　　这场由酬酢媒体助推、席卷大齐外行投资者的套利飞腾，以净值创记载大跌结束，其中流露的估值争议、风险融会与轻视得失，正在成为基金行业的新课题。

　　投资者遭受双重打击

　　2月2日，对于握有国投瑞银白银期货LOF的投资者来说，无疑是不寒而栗的一天。今日，该基金场内份额复牌一字跌停，收盘价4.722元，跌停封单超80亿元，流动性几近短缺。

　　关联词，的确的重击来自晚间10点公布的净值数据。单日31.5%的跌幅，不仅远超场内10%的跌停限定，更是创下了公募基金行业的历史记载。

　　“谁见过一天亏掉30%以上的基金？”投资者在究诘区发出如斯惊叹。

　　更有大齐投资者响应，我方在2月2日白昼提交了场外赎回央求，本以为最多承受17%傍边的亏空，没料到净值公布后，执行亏空接近32%，无意多损失了14.5个百分点。

　　这种“预期外”的亏空，成为燃烧投资者怒气的焦点。

　　投资者的质疑主要靠拢在三个方面：为安在永久跑输事迹相比基准的情况下，仍按基准不打折调理估值？这次估值调理自身是否合理？信息表示为怎样此滞后？

　　有投资者指出，动作国内公募阛阓独一的白银期货基金，该基金永久发扬欠佳。据统计，截止2025年12月5日，其拓荒以来累计跑输事迹相比基准高达274个百分点。

　　投资者质疑，这次操作是“手动抹掉涨跌幅限定”。有东说念主诘问：“涨按沪银，跌按海外；涨时不同步，跌时紧奴隶。昔日跑输基准也按基准估值，是否合理？”

　　更多的锋芒指向信息表示的滞后。基金公司在来往日已毕后的22：00才发布估值调理公告，但司法却追想至今日15：00前在场外赎回的总共份额。

　　“投资者在来往和赎回时，根柢不知说念净值行将按暴跌30%筹算，这难说念不违背‘法不溯及既往’原则吗？”一位投资者质疑说念。

　　对于为安在晚上10点才发布公告，国投瑞银基金给出了解释。公司暗示，当日上期所白银期货价钱暴跌，流动性差，基金无法平常卖出关系合约。

　　“咱们无法瞻望上期所白银期货价钱的盘中实时发扬，关系合约存在跌停板翻开的可能性。”公司解释，“若其复原流动性，本基金大略平常来往，则可能不需要调理估值。”

　　公司进一步指出，上期所白银期货与海外主要阛阓白银期货价钱涨跌幅高度关系，公司决定依此调理基金估值。但这一价钱不时要到北京时分下昼3点之后才调最终细则。在此之前无法取得准确，公允的资产订价。

　　“如果提前公告，咱们惦记被解读为挑升指引投资者不要赎回，进而估量基金资产流动性出现严重问题，激发阛阓惊惶和挤兑。”国投瑞银基金暗示，公募基金行业的惯例亦然在估值调理决策细则后再发布公告。

　　估值调理：一场必要的“公说念切割”？

　　这场争议的根源，在于海外白银阛阓近期荒僻的剧烈波动。1月29日，伦敦银现站上121.647好意思元/盎司的历史高位，但随后便遭受史诗级暴跌。

　　1月30日至2月2日两个来往日，伦敦银现价钱从115.87好意思元/盎司跌至79.20好意思元/盎司，累计跌幅达31.65%。

　　关联词，国内上期所沪银主力合约因受±17%涨跌停板限定，同时仅下降17%。国表里银价酿成约14.5%的价差。

　　“如果延续沿用上期所结算价估值，基金净值将严重‘高估’底层资产价值，酿成‘估值滞后’。”格上基金掂量员关晓敏分析。

　　国投瑞银基金在公告中解释，白银动作海外订价品种，境外主流阛阓银价决定了底层资产（上期所白银期货合约）的真不二价值。在近期海外银价单日波动远超老例的情况下，延续沿用国内期货结算价可能导致净值无法实时响应资产真实公允价值。

　　那么，如果不调理估值，会产生什么恶果？业内东说念主士指出，这将激发更严重的不公仁和潜在风险。

　　“会出现‘早赎回早占低廉’的猖獗情况。”一位公募东说念主士分析，“懂行的投资者会趁净值虚高速即赎回，按最多亏17%的净值退出，超越于少亏了14.5%。这部分亏空将由留守的握有东说念主承担。”

　　更严重的恶果是可能激发挤兑潮。一朝有东说念主发现净值虚高、早赎能少亏，可能激发大界限赎回。而基金为轻视赎回，幸运彩app官方最新版下载只可被动卖出手中的白银期货合约。

　　但那时国内沪银期货已跌停，根柢卖不出去，或只可廉价卖出，反而会让基金净值跌得更狠。

　　“留守的握有东说念主可能幸好比31.5%还多，以致出现想赎齐赎不出来的流动性危急。”该东说念主士暗示。

　　合规之争：门径正确，但疏导缺失

　　从合规角度看，这次估值调理是否有依据？业内东说念主士分析指出三点：

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　　其一，顺应监管条目。《中国证监会对于证券投资基金估值业务的带领主见》端正，当原有估值花样无法真实响应资产价值时，基金处罚东说念主可与托管东说念主协商后遴荐更合理的估值模样。

　　其二，顺应基金契约商定。国投白银LOF基金契约明确，若有可信凭证解释原有花样弗成客不雅响应公允价值，基金公司可与托管东说念主协商遴荐最能响应真不二价值的估值花样。

　　其三，扩张了表示义务。目下律例未条目此类临时估值调理必须提前预报，行业惯例亦然在细则决策后公告。

　　关晓敏暗示，为保护基金握有东说念主利益，确保基金净值真实公允响应底层资产情景，国投瑞银基金经与托管东说念主协商，决定参考白银期货海外主要阛阓的价钱变动幅度，对基金资产进行合理重估。“这一作念法顺应关系端正。”

　　尽管从司法和逻辑上看，估值调理有其合感性，但在投资者疏导和心境安抚方面，国投瑞银基金的作念法激发了平庸争议。

　　一位业内投资东说念主士暗示：“从道理上讲，调理估值是对的；但从情怀上，投资者奉陪这块险些为零。”

　　该东说念主士指出，海外银价在上周六（1月31日）凌晨就已崩盘，经验通盘周末，基金公司贫窭风险推演和公论轻视预案。

　　“其间莫得任何表现，直到周一（2月2日）晚上才发公告。今日赎回或握有的投资者根底本不足反应，尤其是那些被酬酢平台教程招引来的散户，情感上充足无法接收。”该东说念主士说。

　　另一位公募东说念主士则以为，基金公司的运作远比外界遐想的复杂。“清理、筹算、开会、走OA经过等。晚上十点能发出来，照旧圮绝易了。”

　　“动作公募基金从业东说念主员，我知说念同行有多无奈，有多纠结，但客户难以意会。”上述公募东说念主士暗示，此事换作其他公司，也惟恐能处理得更好。

　　投资者当下该如何轻视？

　　这次事件也暴显现在酬酢媒体激动下，外行投资者追赶高溢价品种的权贵风险。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，白银价钱暴跌导致白银LOF净值大跌，短期急跌主如果对前期过快高潮的修正加上惊惶性抛售。“对于投资者来说，如果之前在高位莫得减仓，那只但是恭候下一波阛阓高潮。”

　　那么，现时白银LOF场内无法卖出，是否应转场外？

　　一位投资东说念主士指出，“白银LOF场内份额虽可转场外，但此举意旨不大。场内虽难卖出，但仍存在大幅溢价。例如来说，若场内价钱100元，场外仅30元，场内跌至50元可能就翻开跌停了，转场外则平直亏空70元。不如恭候场内开板卖出，尚能保留部分溢价。”

　　一位业内东说念主士更是直言：“那些曾在网上教你‘一拖六无风险套利’的博主，如今在哪？”

　　“他们并非出于善意，开一个灵验户能收取约500元返点，不外所以‘无风险套利’为名引流开户。”该东说念主士月旦说念，“当今出事了，这些博主便将背负全数甩给基金公司，以致指引粉丝投诉举报。”

　　关晓敏请示投资者，截止2月3日收盘，白银LOF场内价钱4.25元，溢价率仍高达88.94%。在银价剧烈波动配景下，该基金可能握续面对流动性受限。改日监管与风控或握续加码，若溢价居高不下，不摒除延迟停牌等设施。“短期波动依然浩荡，投资者务必远隔高波动、高溢价品种。”

　　截止21世纪经济报说念记者发稿，海外银价已有所回升，但国内白银价钱仍不才跌。这场由估值调理激发的争议，正握续检修行业信任基石。

　　一位公募东说念主士精采说念：“黄金与白银有执行不同。黄金具备货币属性，可抗通胀；白银现时主要剩工业属性，高位买入可能永久套牢。”

　　“白银LOF属于商品期货类基金，自身即为R5最高风险等第产物，普通投资者并不稳健参与。要道在于，不要购买与自身风险承受才略不匹配的产物，必须作念好顺应性处罚。”他补充说念。

　　对于握有该基金的投资者，业内东说念主士冷落，密切良善基金处罚东说念主公告，勿轻信阛阓炒作，幸免盲目“抄底”幻想。

　　而对通盘基金行业而言，如安在新媒体时间作念好投资者疏导与教导，已成为一齐伏击的新课题。

　　这场由酬酢媒体助推、席卷大齐外行投资者的套利飞腾，最终以基金净值创记载大跌结束。其中的风险警示与轻视之说念，正成为阛阓的新课题。

　　（作家：特约记者庞华玮 剪辑：姜诗蔷）

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