微软今天发布了该公司的2026财年第二财季财报。阐昭着示，微软第二财季营收为812.73亿好意思元，与上年同时的696.32亿好意思元比拟增长17%，按固定汇率测度则同比增长15%。净利润为384.58亿好意思元，与上年同时的241.08亿好意思元比拟增长60%，按固定汇率测度则同比增长57%（注：微软财年与当然年不同步）

　　财报发布后，微软CEO萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）和实践副总裁兼CFO艾米·胡德（Amy Hood）等公司高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回应分析师发问。

以下是电话会议实录：

摩根士丹利分析师基想·维斯（Keith Weiss）：从财报数据来看， 微软本季度每股摊薄收益增长了24%（ non-GAAP），这一收尾卓著出色，充分体现了团队的实践力。营收增长端庄，利润率也在进步，但盘后交游中股价却出现着落。我合计，投资者担忧的中枢问题之一是成本开销增速过快，甚而超出预期，这激发了市集对经久成本开销投资呈报率（ROI）的担忧。因此，但愿诸君能匡助咱们厘清几个问题：怎样看待产能彭胀偏激对改日Azure增长的推动作用？更遑急的是，该怎样看待这一投资在改日竣事时的呈报率？

艾米·胡德：谢谢基想。我先回应，萨提亚之后会补充更宏不雅的不雅点。我合计你冷漠的问题卓著径直，亦然好多投资者顾问的，即成本开销与Azure营收之间的关联。其实上季度和本季度，咱们皆在更具体地证实成本开销（尤其是CPU和GPU等短期金钱的开销）的行止。就怕，好像不错将咱们给出的Azure提示颈悟为“分派产能提示”，即咱们能竣事的Azure营收范畴，因为当咱们参加资金、将GPU（重中之重）部署到集群中时，执行上是在作念经久决策。

　　咱们起初要知足的是自研应用的使用增长需求，比如Microsoft 365 Copilot和GitHub Copilot的使用量加快飞腾；其次，要确保对研发和家具翻新的经久参加。已往一段时期咱们家具翻新的加快，很猛进程上源于咱们为繁多优秀AI东谈主才成立了GPU和产能资源；临了，剩余产能才用于知足Azure捏续增长的需求。

　　举个例子匡助默契：若将第一、二季度新增的GPU一起分派给Azure，相干关键绩效方针（KPI）会向上40%。但最遑急的是要意志到，这一投资障翳了工夫栈的通盘层面，最终皆将为客户创造价值。但愿这能匡助人人默契：每一笔成本开销皆旨在推动增长，既体当今各业务板块的营收增长中，也体当今咱们对东谈主才参加所带来的运营用度增长中。

萨提亚·纳德拉：埃米照旧说得很全面了。但站在投资者视角，我想补充的是，当人人扫视咱们的成本投向和家具组合毛利率时，除了Azure，还应关注Microsoft 365 Copilot、GitHub Copilot、Dragon Copilot、Security Copilot等业务，这些业务皆具备极具劝诱力的毛利率和客户终生价值（LTV）。Azure客户对咱们至关遑急，但获取Microsoft 365、GitHub或Dragon Copilot的客户相通遑急，这些皆是咱们的增量业务和新增总可寻址市集（TAM）。

　　咱们不会只追求单一业务的最大化，而是在刻下供应受限的情况下，通过合理分派产能，构建最优的客户终生价值组合。此外，埃米提到的研发参加也很关键。人人要意志到，测度资源自己亦然研发的一部分，这是咱们需要接洽的第二个维度。昭着，咱们通盘的决策皆是为了经久优化。

伯恩斯坦议论公司分析师马克·莫尔德勒（Mark Moerdler）：恭喜微软本季度取得优异事迹。咱们合计投资者还顾问一个问题：怎样看待硬件成本开销投资与营收、利润率之间的明确关联？贵公司对做事器按6年进行成本化，但剩余践约义务（RPO）的平均期限仅为2年（较上季度捏平）。投资者该怎样肯定，硬件6年的使用周期能带来端庄的营收和毛利增长，且有望达到已往CPU业务的营收增长轨迹？谢谢。

艾米·胡德：谢谢马克。我先从宏不雅层面回应，萨提亚之后补充。起初需要明确的是，RPO的平均期限是由多种公约类型共同决定的。其中，Microsoft 365或贸易应用相干的公约时限较短；剩余的大部分是Azure的经久公约，本季度咱们已将其平均期限从约2年延长至2.5年。

　　默契这少量很遑急：咱们刻下参加的大部分红本（尤其是采购的GPU），其大部分使用周期已通过公约锁定。因此，你系念的风险在很猛进程上并不存在。仅有一小部分风险源于Microsoft 365等短期RPO，但Azure单独的RPO期限更长，且其中大部分基于公约商定，不仅限于GPU相干公约。咱们之前提到的大型客户GPU公约，更是障翳了GPU的通盘使用周期。因此，你系念的风险应该并不存在，但愿这能解答你的疑问。

萨提亚·纳德拉：我再补充少量。从工夫角度看，即便对于缓缓老化的集群，咱们也能捏续在其上开动最新模子，这恰是咱们能保证经久收益的原因。也正因如斯，咱们会捏续更新集群，不是某一年集会采购无数开采，而是每年依托摩尔定律新增产能、通过软件优化，竣事全集群的着力进步。

　　好像还有少量需要明确：在硬件的使用周期内，其录用着力会握住进步。因此，若已锁定通盘使用周期的收益，利润率会随时期推移而改善，这少量在CPU集群上已得到考据，但愿能给人人提供参考。

杰富瑞分析师布兰特·希尔（Brent Thill）：请问艾米，对于45%的未录用订单（backlog）来自OpenAI这一情况，我想了解诸君对此的见识。市集昭着担忧这部分订单的捏续性，我知谈可能未便显露过多细节，但人人渊博关注这一敞口风险。能否共享一下您和萨提亚刻下不雅察到的情况，以及你们的不雅点？

艾米·胡德：好像我会从不同角度看待这个问题。起初需要强调的是，咱们之是以说起这一比例，是因为剩余55%（约3500亿好意思元）的RPO来自咱们多元化的家具组合，障翳不同惩办决策、Azure业务、行业和地区的等闲客户。这一RPO范畴不仅向上大多数同业，且多元化进程更高，咱们对其端庄性有极高信心。仅这部分多元化RPO就竣事了28%的同比增长，这充分体现了咱们业务的广度和客户遴荐度的进步，这亦然我最常被问及的少量，其增长障翳通盘客户细分、行业和地区，发扬卓著富厚。

　　至于OpenAI，咱们与他们保捏着邃密的合作伙伴关系，他们是咱们的遑急客户。接洽到其业务范畴，咱们很乐意与之合作。咱们依托的是一个极为得手的业务体系，对此仍充满信心。这种合作也让咱们能在家具研发上保捏最初，长期站在应用翻新的前沿。

瑞银分析师卡尔·基尔斯泰德（Karl Keirstead）：谢谢诸君。岂论产能在自研业务和第三方业务间怎样分派，能否从定性角度谈谈新增产能的范畴？收尾客岁12月的季度新增1吉瓦（GW）产能，这一范畴卓著可不雅，似乎标明产能彭胀正在加快。但投资者面前卓著关注亚特兰大费尔沃特（Fairwater）和威斯康星州的数据中心，幸运彩app下载但愿了解改日几个季度这些数据中心的产能范畴（岂论分派标的怎样）。谢谢。

艾米·胡德：谢谢卡尔。对于产能，咱们之前已说起几点：咱们正全力尽快加多产能。你提到的亚特兰大、威斯康星州等特定数据中心，其开采周期长达数年，因此无用过分关注单个地点。咱们着实的重心，亦然面前正全力激动的，是全球范围内的产能彭胀：不仅在好意思国上述说起的地区，还需在全球各地加多产能，以知足客户需乞降使用量增长。

　　咱们会捏续加多经久基础步伐金钱，中枢是确保有饱和的电力、地盘和步伐，一朝建成便尽快部署GPU和CPU。临了，咱们会尽可能提高产能上线着力，以竣事最高讹诈率。因此，无用局限于两个特定地点，它们的录用周期较长，咱们着实需要的是在通盘在建或策画开采的地点尽快落地产能，面前咱们正为此负重致远。

摩根大通分析师马克·墨菲（Mark Murphy）：想求教萨提亚，Maia 200（微软自研AI芯片）的性能发扬卓著出色，尤其是与推出时期更早的TPU、Tranium和Blackwell比拟。能否从更宏不雅的角度谈谈，除Maia外，芯片业务改日可能成为微软的中枢竞争力之一吗？此外，这一进展对改日推理成本的毛利率有何影响，是否有值得说起的潜在影响？谢谢。

萨提亚·纳德拉：感谢你的发问。有几点需要证实：起初，咱们在芯片领域的探索已有一段时期，并非刚刚起步。咱们对Maia 200的进展感到卓著陶然，尤其是在开动GPT-5.2时，其FP4精度下的令牌/秒性能发扬。这充分证实注解，迎濒临新式责任负载时，咱们能在模子、芯片和通盘系统之间竣事端到端翻新。这不仅关乎芯片自己，还包括机架级收罗的优化、内存与特定责任负载的匹配等。

　　其次，咱们与里面超等智能团队（superintelligence team）及通盘模子团队保捏密切配合，不问可知，咱们开发的通盘工夫皆会针对Maia进行优化，团队对此卓著认同。

　　从举座来看，面前行业仍处于早期阶段。仅从客岁12月于今，芯片和系统翻新的速率就卓著惊东谈主。刻下行业的新焦点是低延长推理，因此咱们要确保不局限于单一工夫阶梯。事实上，咱们与英伟达、AMD保捏着邃密的合作伙伴关系。他们在翻新，咱们也在翻新，主见是让集群在职何时候皆能竣事最好总领有成本（TCO）。这不是单纯的短期竞争，好多东谈主只关注刻下谁最初，但关键是要经久保捏最初。这意味着咱们需要整合行业内的种种翻新，让集群在总领有成本上具备压根上风。

　　因此，咱们对Maia、Cobalt（第二代自研云原生处理器 ）、数据处理单位（DPU）、神经处理单位（NPU）等皆充满信心。咱们领有全面的系统才略，能够竣事垂直整合，但这并不料味着咱们只依赖垂直整合。咱们需要保捏生动性，这亦然面前咱们正在作念的。

德意志银行分析师布拉德·泽尔尼克（Brad Zelnick）：卓著感谢，萨提亚。在Ignite大会上，贾德森（Judson Althoff ，微软贸易业务CEO）提到了“前沿转型”（Frontier Transformations），咱们也看到客户在遴荐微软AI工夫栈后竣事了冲破性价值。能否先容一下，面前企业在开启这类转型之旅时的举座势头怎样？此外，对于这些成为“前沿企业”（Frontier Firms）的客户，其在微软的开销可能会有多大幅度的增长，对此有何预期？谢谢。

萨提亚·纳德拉：谢谢发问。面前咱们不雅察到的一个遑急趋势是，客户对咱们三大中枢套件的遴荐度正在进步，即Microsoft 365、安全家具和GitHub。事实上，这三者已往就为客户带来了复合价值，举例Microsoft Entra动作身份系统、Defender动作跨三大套件的保护系统，皆阐扬了遑急作用。

　　但当今，情况有了新变化，Work IQ的价值日益突显。举个例子：对于使用微软家具的企业而言，刻下最遑急的数据库是Microsoft 365背后的数据，因为其中包含了无数隐性信息，职工身份、东谈主际关系、正在激动的技俩、文档贵寓、换取纪录等。这些数据是通盘业务历程、责任流迤逦文的中枢金钱。

　　我在之前的发言中提到过一个场景：将Work IQ动作MCP做事器与GitHub代码仓库荟萃，只需指示“检察已往一个月Teams中的遐想会议，判断代码仓库是否响应了会议内容”，这恰是已往器具业务与GitHub业务如今竣事转型的典型案例。智能代理平台正从某种进程上改换企业运营模式，这亦然最具冲破性的少量：部署这些器具后，智能代理能匡助企业调和责任、进步着力。

　　在此基础上，企业还在重构中枢业务历程，怎样再行想考客户做事、营销、财务等领域的运作模式，并构建自身的智能代理？这恰是Microsoft Fabric、Microsoft Foundry中的种种做事，以及咱们的低代码/无代码器具阐扬作用的场地。我之前提到过相干数据，但最令我兴隆的是，Microsoft 365 Copilot、GitHub Copilot、Security Copilot等新式智能代理系统正协同责任，将数据价值与部署恶果充分荟萃，这好像是最具变革性的影响。

巴克莱分析师雷蒙德（Raymond Lenzchao）：已往几个月，诸君除了说起GPU，也谈到了Azure的CPU业务，且客岁1月初微软在运营上有一些退换。能否先容一下那时的退换恶果？更宏不雅来看，客户是否逐步意志到，要开展着实的AI业务就必须迁徙到云平台？面前云迁徙的举座趋势怎样？

萨提亚·纳德拉：起初，我在之前的发言中提到过，看待AI责任负载不可只关注AI加快器测度。以自便智能代理为例，它会调用器具、开动容器，而这些皆需要依托通用测度（CPU）。事实上，咱们在筹画集群时，会接洽种种资源的配比。即就是AI考试责任负载，也需要无数测度资源和近距离存储资源撑捏；推理责任负载（尤其是智能代理模式下）相通需要为智能代理成立测度资源（CPU）和存储资源。因此，即便在新的AI时期，通用测度的需求依然存在。

　　其次，云迁徙趋势仍在捏续。我之前提到过一个数据：新版SQL Server的IaaS遴荐率是上一版块的2倍，这恰是迁徙势头的体现。中枢在于，咱们需要捏续投资全基础步伐栈，包括GPU和CPU，并与通盘AI云生态保捏均衡，因为当客户将现存责任负载和新责任负载迁徙到云时，需要在部署地区取得通盘必要的基础步伐支捏。（转载改过浪科技）

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