着手：北京商报

　　包袱巨债的征祥医药（南京）集团有限公司（以下简称“征祥医药”），正将其翌日押注于一款流感新药，并由此启动港股上市经过。近日，征祥医药向港交所递交招股书，拟港股上市。招股书骄矜，2024年及2025年前三季度，征祥医药营收设想不及40万元，同期赔本累计近3亿元，目的举止现款流抓续为负。限度2025年9月末，欠债净额攀升至9.56亿元，钞票欠债率达415.84%。

　　征祥医药收入高度依赖客岁7月获批的流感新药玛硒洛沙韦片，但现在该居品尚未孝敬主要收入。其靠近的市集竞争浓烈——青峰药业、众生药业的流感药物已先一步获批并投入医保，健康元药业的关系居品也于客岁12月获批。手脚其后者，征祥医药亟须卓著市集重围。在此配景下，赴港上市成为征祥医药缓解债务压力、为后续发展寻求资金撑抓的要害体式。

　　凭据招股书败露，2024年全年及2025年前三季度，征祥医药收入分裂为0元及35.5万元。这35.5万元收入，并非来自其药品的销售，而是主要着手于提供药品注册协助服务。据了解，现在，征祥医药仅有一个买卖化居品玛硒洛沙韦片，于2025年7月获国度药监局批准用于颐养成东谈主流感，由济川药业认真在国内的销售，但这部分功绩尚未在招股书败露果然认期数据中得到体现。

　　尚未有贯通的“造血”智力，却需要保管研发经过，征祥医药长久处于赔本现象。除玛硒洛沙韦片外，征祥医药另布局四条管线，涵盖病毒性传染病、肿瘤学、炎症性疾病三大领域。2024年全年以及2025年前三季度，征祥医药的研发老分内别为1亿元、8161.2万元，米乐app下载这导致征祥医药期内赔本分裂为1.45亿元、1.45亿元。与2024年前三季度1.27亿元的赔本比拟，2025年同期赔本有所扩大。

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　　与之相伴的是目的性现款流的抓续“失血”。确认期内，征祥医药目的举止所用现款净额分裂为1.06亿元和9086.8万元，资金链抓续承压。不仅如斯，在欠债方面，限度2025年三季度末，征祥医药欠债总和约12.6亿元，欠债净额约9.56亿元，钞票欠债率高达415.84%。其中，流动欠债净额由2024年底的7.61亿元增至2025年9月底的9.03亿元，招股书确认称，这是由于与投资者关系的赎回欠债加多了3.11亿元以过火他应对款项的加多。

　　据了解，征祥医药自2018年起已进行8轮融资，幸运彩累计融资超8亿元，而该等投资者有权条件征祥医药在发生特定触发事件后随时赎回一齐或部分股份。不外，2025年10月27日，征祥医药与上述投资者过火他鼓励坚强了一份鼓励条约，该等投资者的赎回权被永远赶走。

　　就关系问题，北京商报记者向征祥医药发送采访函，限度发稿未得回复兴。

　　医药行业分析师朱明军暗意，征祥医药的IPO是在弘大财务压力下谋求生计与发展的济河焚州。上市告捷仅仅拿到了入场券，信得过的查考在于上市后，能否高效哄骗募资，在浓烈的市集竞争中实施好互异化战略，已毕从“烧钱”到“自我造血”的沉重回身。

　　淌若说财务数据是征祥医药的内忧，那么其中枢居品靠近的浓烈市集竞争则是不得不面对的外部推行。

　　凭据招股书数据，2024年中国流感抗病毒药物市集规模为57亿元，包括来自神经氨酸酶羁系剂和其他抗病毒药物的48亿元及来自PA羁系剂的9亿元。展望到2035年市集规模将达到136亿元，其中PA羁系剂所占份额不停扩大，与其他抗病毒药物设想占130亿元。

　　跟着流感药物市集的不停扩大，竞争也日趋浓烈。现在，国内已上市的流感抗病毒药物达7款，2025年更是迎来了新药上市的井喷期。3月、5月、7月及12月，青峰药业、众生药业、征祥医药以及健康元的流感新药接踵获批。征祥医药的中枢居品玛硒洛沙韦片诚然在机制上与罗氏的明星药玛巴洛沙韦（速福达）相似，但在浓烈的同质化竞争中，其上风正靠近严峻挑战。

　　在订价战略上，玛硒洛沙韦片的订价与罗氏的玛巴洛沙韦一致，均为222元/盒。比拟之下，同为PA羁系剂的青峰药业的玛舒拉沙韦片和健康元药业的玛帕西沙韦订价分裂为175元和198元。征祥医药的居品在性价比喻面并不占上风。

　　不仅如斯，凭据京东平台流行性伤风用药排名榜数据，玛巴洛沙韦及磷酸奥司他韦依然占据销量的王人备主导地位。而在2025年新获批的药物中，众生药业的昂拉地韦片和青峰医药的玛舒拉沙韦片销量均已闭塞1万，且这两款居品均已告捷投入医保目次，得回了渠谈准入的先机。比拟之下，征祥医药的玛硒洛沙韦片的买卖化经过彰着滞后。

　　面对这一窘境，征祥医药也在寻求破局。凭据招股书，征祥医药已提交玛硒洛沙韦片针对青少年流感颐养的NDA肯求，同期试图将玛硒洛沙韦干混悬剂的妥当症彭胀至儿科东谈主群及表露后督察，以期通过互异化剂型和妥当症拓展来寻找新的增长点。然则，在主要竞争敌手照旧霸占市集份额、开发品牌融会并领有价钱上风确当下，征祥医药念念要其后居上，通过单一的高价居品已毕解围，其难度退却小觑。这次赴港上市，大约仅仅征祥医药漫长解围战的运转。

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管事剪辑：高佳