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　　开首：北京商报

　　净值资历“过山车”行情后，国内独一的白银主题基金蹙迫革新估值。最新数据显现，仅2月2日今日，国投瑞银白银期货（LOF）A/C份额均跌31.5%，远超LOF（上市型开放式基金）和国内白银期货合约的单日跌停幅度。对此，基金科罚东谈主于当日晚间秘书，参考海外主要市集的价钱变动幅度，对基金钞票进行合理重估。

　　大跌之际，不仅有基民吐槽“一天跌掉一个月的收益”，还有投资者质疑基金科罚东谈主革新估值时分存在滞后性。国投瑞银基金在禁受采访时坦言，走动时分完了前基金的本体价值自己即是一个“未知数”，也可能出现无需革新估值的情况。如若提前公告，可能被误读，致使激发市集焦炙，出现挤兑。

　　暴跌后革新估值

　　2月2日，国投瑞银白银期货（LOF）A/C份额跌幅均达31.5%，创公募基金单日跌幅记载，并且该幅度已冲突LOF场内10%的涨跌停限定，以及国内白银期货合约单日最多17%的跌停幅度。

　　暴跌后，基金科罚东谈主也蹙迫罗致规范。2月2日晚10时，国投瑞银基金公告称，鉴于近期白银海外主要市集价钱出现显赫波动，与上期所白银期货各异较大，为保护基金握有东谈主利益，确保基金净值或者真确、公允地反应底层钞票气象，决定参考白银期货海外主要市集的价钱变动幅度，对基金钞票进行合理重估。

　　自2月2日起，国投瑞银基金对旗下白银期货（LOF）握有的白银期货合约AG2604、AG2605、AG2606、AG2608、AG2610、AG2612，参考估值日北京时分下昼3点的白银期货海外主要市集价钱相对前一往来日北京时分下昼3点的波动幅度进行估值革新。

　　对于上述革新，国投瑞银基金补充示意，国内期货市集设有涨跌停板轨制。以上期所某白银期货合约为例，面前的涨跌停幅度为±17%。这意味着，即便海外市集价钱出现更大波动，国内合约价钱在单个往来日内最多只可反应17%的变动。

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　　多家期货公司的议论标明，上期所白银期货与白银期货海外主要市集价钱的涨跌幅干系性极高。在无涨跌停板的情况下，两者的涨跌幅应相配。在近期的极点行情中，白银期货海外主要市集价钱单日波动远超上期所白银期货价钱的涨跌停比例限定。此时，若仍沿用当日上期所白银期货结算价进行估值，可能导致基金净值无法充分、实时地反应底层钞票的真确公允价值。

　　例如看，假定海外银价下落30%，但受制于17%的跌停限定，上期所白银期货仅下落17%，若基金无间按下落17%的价钱估值，其净值将“高估”本体钞票价值，酿成所谓的“估值滞后”。这种偏差意味着，基金账面的净值已不可准确代表其所握钞票的真不二价值。

　　国投瑞银基金示意，基金契约中明确约定：“如有可信根据标明按上述设施进行估值不可客不雅反应其公允价值的，基金科罚东谈主可根据具体情况与基金托管东谈主约定后，按最能反应公允价值的价钱估值。”基于近期海外市集价钱及流动性等身分，经与基金托管东谈主充分协商，公司认定刻下情形已知足上述条件的适用条件。自上述合约走动体现了活跃市集走动特征后，规复按结算价估值设施进行估值。这次估值设施的革新，不更正基金的投资谈论、投资限制、风险收益特征，仅为确保净值或者真确、公允地体现钞票价值。

　　公司回答投资者质疑

　　在国投瑞银白银期货（LOF）净值更新后，多个对于“白银”的词条冲上热搜。有基民吐槽“一天掉没个把月的收益”“把我钱皆跌没了”“买一千亏六百，发家的时间没念念起我，风险要全球承担”。

　　有投资者称，基金科罚东谈主革新国投瑞银白银期货（LOF）估值的时分太晚，使基民遭遇耗损。还有投资者质疑谈，“涨的时间按照上期所结算净值，下落就我方估值？”“基金科罚严重违法，贯串投资上海盘的白银，晚上10点后一刹发公告更正执法，按纽约盘筹划”。更有投资者直言，为何基金科罚东谈主不在周日（2月1日）公告革新基金估值，而是周一（2月2日）大跌后才公告。

　　针对投资者提倡的质疑，国投瑞银基金回复北京商报记者示意，当日上期所白银期货价钱暴跌，流动性差，幸运彩app下载基金无法畴前卖出干系合约，且基金科罚东谈主也无法预测上期所白银期货价钱的盘中实时阐述，干系合约存在跌停板怒放的可能性，若其规复流动性，基金或者畴前走动，则可能不需要革新估值。

　　“上期所白银期货与海外主要市集白银期货价钱涨跌幅高度干系，咱们决定依此革新基金估值。但这一价钱往往要到北京时分下昼3点之后才能最终细目。在此之前，咱们无法得到准确、公允的钞票订价。无为来讲，基金的净值是基于逐日收盘后的钞票价钱筹划得出的。这意味着，在走动时分完了前，基金的本体价值自己即是一个‘未知数’。如若提前公告，咱们惦记被解读为特意疏导投资者不要赎回，进而臆想基金钞票流动性出现严重问题，激发市集焦炙，出现挤兑。”国投瑞银基金补充谈。

　　中国（香港）金融繁衍品投资议论院院长王红英分析谈，国投瑞银白银期货（LOF）是挂钩上海期货走动所的期货合约，但产物自己就存在着结构性过失。例如，海外白银价钱单日跌26%之际，上海期货走动所涨停板限定只须±17%，因此并不可饱和反应该基金净值自己的内在估值。基金科罚东谈主根据基金契约，聘用以海外市集化白银的收盘价钱进行估值革新无可厚非，投资者所争议的是基金科罚东谈主公布估值革新的时分。但按照法例，在国内走动所收盘后进行估值革新是相对正当合规的作念法，在盘中秘书革新则更容易引起基金净值的订价错乱。

　　应保握警惕幸免盲目抄底

　　回来近期，海外白银价钱资历了“过山车”行情。伦敦银当今1月29日创下121.647好意思元/盎司的历史高点，随后快速回落，1月30日单日下落26.42%，2月2日单日再度下落7.11%，并一度跌破80好意思元关隘。最新数据显现，伦敦银现已出现回涨，限定2月3日14时30分，涨7.08%，价钱在84好意思元近邻。

　　金鹰基金以为，贵金属的暴跌中枢原因或在于前期避险钞票在投契资金鼓吹下出现显豁“避险钞票风险化”趋势，金银波动率握续抬升后，市集全体脆弱性显赫加多。高波动下，任何边缘扰动皆可能触发“多杀多”与被迫去杠杆。这次革新的幅度结构自己也印证了这少量：白银跌幅显赫大于黄金，铜、原油相叛逆跌，体现的是高波动品种的杠杆集合出清，而非宏不雅叙事发生了逆转。贵金属板块的快速下挫对市集酿成了显豁的外溢冲击。尤其是干系繁衍品的存在，价钱剧烈波动容易激发连锁止损与保证金追加，资金需求在短时天职集合开释，挤占其他市集的可用流动性，导致成交效果下降、波动放大。

　　不外，从遥远来看，有不雅点以为白银价钱仍会高涨。2月2日，中信证券发布金属行业2026年投资战略。其中提到，贵金属将受益于货币属性和避险心理共振延续强势，现货的非常穷乏和走动热度或带来白银较强的价钱弹性，瞻望银价2026年有望涨至120好意思元/盎司。

　　“国投瑞银白银期货（LOF）看成境内市集独逐个只白银主题基金，自己存在钞票价钱波动对净值带来的风险。同期，溢价率过高也会使市集产生套利行径。因此，对于证券市集这一走动表情的纠正，已是旷日遥远。对于投资者而言，也需要认清这款产物与普通基金不同，是挂钩期货的高风险基金。”王红英说谈。

　　中国企业老本定约中国区首席经济学家柏文喜也提到，高波动繁衍品基金并非普通答理器用，在享受暴涨收益的同期，必须承担极点行情下的流动性风险和估值革新风险。刻下白银期货LOF场内高溢价状态仍将握续开释风险，投资者应保握警惕，幸免盲目抄底。

　　此外，1月30日，深交所发布的监管动态显现，近期“国投白银LOF”等基金产物存在溢价过高情形，基金公司屡次发布溢价风险请示及停牌公告，但干系基金产物溢价率仍无间上升，部分投资者在走动历程中存在影响基金畴前走动纪律的相当走动行径，深交所依规对干系投资者罗致了暂停走动等自律监管规范。

　

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