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　　2月2日，国投瑞银基金公告称，经与托管东谈主协商一致，决定参考白银期货外洋主要市集的价钱变动幅度，对基金金钱进行合理重估。当晚白银LOF（上市型通达式基金）的单元净值即降至2.2494元，单日跌幅达31.5%。这一陌生的“手动”净值下调激发市集宽绰争议与投资者不悦。2月3日，白银LOF连接跌停，但跌停价（4.25元）比拟最新净值仍有88.9%的溢价。

　　末端2025年12月31日，白银LOF的商品期货捏仓均为沪银期货合约，估值参考的亦然沪银价钱。从投资者反馈来看，争议聚拢在三点：一是净值下调幅渡过大，投资者亏蚀浩大；二是净值诡计自己有严格章程，高潮时是一套轨范，下落却用另一套轨范，“双标”窒碍了持久以来的互信；三是基金自己的投资目的是沪银而非外洋白银，基金净值应当和投资目的挂钩，这是基本知识。

　　但从基金处分东谈主的角度看，这次净值调治实为无奈之举。1月30日，外洋现货白银献技史诗级跳水，盘中一度跌超30%，而沪银期货在扩大涨跌停板幅度后，目下最大跌幅也只好17%，无法反应白银的真不二价钱，若连接按上期所结算价估值，基金净值将较着虚高。

　　基金公司可通过端正申购规模资金流入，却无法例定投资者的赎回活动，若按照虚高的净值办理赎回，可能激发聚拢套现，不仅会严重冲击基金的流动性与厚实性，导致基金无法正常运作，更会让未赎回的投资者承担骨子的净值亏蚀。

　　证实《中国证监会对于证券投资基金估值业务的迷惑看法》，如经济环境发生要紧变化或证券刊行东谈主发生影响证券价钱的要紧事件，幸运彩app下载使潜在估值调治对前一估值日的基金金钱净值的影响在0.25%以上的，应酬估值进行调治并细则公允价值。公告骄气，白银LOF这次调治也施行了相应经由，且沪银与外洋白银高度联动，从手艺层面看，参考外洋价钱估值具有合感性和必要性。

　　但这次事件也走漏了基金公司风险防控缺位、未成立起应酬顶点行情机制的短板，最终使其堕入被迫应酬的局面。投资者梗概不老到白银市集的历史走势，但基金处分东谈主动作专科机构，理当深谙白银价钱的波动性。历史上白银曾屡次出现顶点跌幅，比如最近的一次在2020年3月16日，今日伦敦银盘中最大跌幅（相对前一日收盘价）就超越20%。

　　历史解说早已警示顶点行情的可能性，事先建立“自动”应酬机制要远比临时“手动”调治更为高效、公允、可控。这次国投瑞银之是以蹙迫调治估值，中枢是牵记沪银期货连接跌停，无法实时变现捏仓以应酬赎回。

　　但就在2月3日，外洋白银大幅反弹，沪银期货也从跌停板被拉起，变现难题已不复存在，此时将估值神气改回参考沪银更为合理。净值诡计神气的临时调治弥远赶不上市集的变化，这不但增多了基金的处分资本，也增多了与市集同样的摩擦资本。

　　建立应酬顶点行情的“自动”机制并不艰苦。比如，在基金契约中可引入暂停赎回条目，即当沪银期货出现结合跌停、流动性缺少等顶点情况时，自动暂停赎回，待市集归附正常、捏仓可正常变现后再放开，这么既能够幸免聚拢赎回对基金的冲击，也能幸免临时调治估值带来的公允性争议。

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　　又比如，预设估值调治的“自动触发条件”，明的当沪银与外洋白银价钱偏离达到一定幅度、市集出现顶点波动时，自动切换估值参考轨范，并明确调治时候与经由，以幸免“双标”的质疑。

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背负裁剪：赵想远